Embora uma correção de subida tenha sido antecipada, a queda do Bitcoin de seu sumo histórico de US$ 99.600 para US$ 92.000 conseguiu expelir uma boa secção do otimismo do mercado. O ritmo de incremento do Bitcoin desde as eleições presidenciais dos EUA em novembro levou muitos a esperar que o BTC ultrapassasse a cobiçada marca de US$ 100.000 de forma relativamente rápida e entrasse em um mercado em subida no final do ano.
A pesquisa anterior da criptolandia analisou as taxas de financiamento de futuros, explorando porquê o dispêndio de manutenção de posições reflete o sentimento do mercado. As taxas de financiamento consistentemente elevadas ponderadas pelo volume e pelos juros abertos reflectiram o optimismo do mercado e mostraram que a recuperação foi impulsionada principalmente pela negociação de derivados.
No entanto, também mostrou um risco significativo de sobreaquecimento do mercado, uma vez que taxas de financiamento elevadas sinalizam uma alavancagem excessiva que cria um envolvente de mercado frágil. Os períodos de altas taxas de financiamento geralmente precedem correções acentuadas, à medida que os traders sobrecarregados são forçados a trespassar de posições.
A extensão desta alavancagem pode ser verificada através do rácio de alavancagem estimado (ELR). O ELR é calculado dividindo a quantidade de contratos em destapado nos mercados de derivativos pelas reservas cambiais totais do Bitcoin. Um ELR crescente indica que mais alavancagem é utilizada em relação ao Bitcoin disponível, sinalizando maior especulação.
O ELR também fornece uma janela sobre o quão agressivos os traders são ao assumir posições alavancadas e quanto do mercado é impulsionado por derivados em vez de atividade à vista. Desde o início de setembro, o ELR cresceu significativamente, depois a recuperação do Bitcoin de US$ 65.000 para US$ 98.000. Isto mostra que os traders aproveitaram o impulso de subida e implementaram alavancagem ao longo do caminho, amplificando a ação ascendente dos preços que vimos nos últimos três meses.
No entanto, nos últimos dias de novembro, o ELR começou a tombar mesmo com o preço do Bitcoin permanecendo próximo ou no seu sumo histórico. Esta divergência é particularmente importante na estudo do mercado, pois indica uma período de desalavancagem ou redução de risco.
Os traders podem ter começado a reduzir as suas posições alavancadas para prometer lucros ou evitar o risco de liquidação num envolvente cada vez mais volátil. A descida da ELR indica que a diligência alavancada estava a diminuir, reduzindo a pressão especulativa que tinha impulsionado a recuperação.
Dada a sensibilidade atual do mercado, essa desalavancagem não poderia passar despercebida, empurrando o BTC ainda mais para insignificante, para US$ 92.000.
Sabemos que a desalavancagem no mercado de derivativos causou essa queda ao observar a relação entre o volume de negociação à vista e de derivativos. Os derivados têm minguado consistentemente o volume de negociação à vista, mostrando o quanto a atividade especulativa influencia o preço.
Em Novembro, o rácio do volume de transacções entre os mercados à vista e de derivados permaneceu insignificante, sinalizando que a maior secção da diligência se concentrou nos mercados de derivados e não nos mercados à vista. À medida que o preço atingiu o pico, o volume de negociação de derivados aumentou ainda mais, enquanto o volume à vista apresentou um incremento menos dramático. Isto indica que a recuperação dos preços foi fortemente influenciada pelos traders alavancados, e não pela procura orgânica dos compradores à vista.
Nos últimos dias de Novembro e nos dois primeiros dias de Dezembro, o volume de derivados começou a diminuir acentuadamente, reflectindo-se tanto nos volumes absolutos de negociação porquê no rácio do volume de negociação. Esta queda na diligência de derivados coincidiu com o declínio da ELR, sugerindo que os traders estavam a reduzir as suas posições especulativas.
A queda da relação entre o volume à vista e o volume de derivativos durante a recuperação e sua ligeira recuperação à medida que os preços se estabilizaram perto de US$ 95.000 sugerem uma retração temporária no fervor especulativo. No entanto, o rácio global mais insignificante sinaliza que os mercados de derivados continuam a ser o principal impulsionador dos movimentos de preços do Bitcoin, mesmo durante as fases de desalavancagem.
A combinação de ELR e métricas de volume de negociação revela até que ponto a atividade especulativa impulsiona os movimentos de preços do Bitcoin e porquê a alavancagem pode amplificar tanto as altas quanto as correções. O recente declínio no volume de ELR e de derivados, juntamente com uma ligeira recuperação no rácio spot/derivativos, sugere que o mercado está a entrar num período de consolidação.
Se a atividade spot orgânica aumentar, isso poderá fornecer uma base mais saudável para movimentos futuros de preços.
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