Os ETFs Spot Ethereum finalmente receberam luz virente em seguida um período de incerteza. A aprovação de quinta-feira não exclusivamente marcou um marco para o Ethereum, mas também um desenvolvimento positivo na abordagem regulatória dos EUA em relação à criptografia. Leste cláusula fornecerá mais informações sobre a aprovação recente, sua motivação potencial e implicações para a indústria.
Uma visão universal da aprovação do ETF Ethereum à vista
Em 23 de maio, a Percentagem de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou os formulários 19b-4 associados a oito ETFs Ethereum à vista. Estes incluem iShares Ethereum Trust da Blackrock, VanEck Ethereum Trust, Fidelity Ethereum Fund, ARK 21Shares Ethereum ETF, Franklin Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, Grayscale Ethereum Trust e Invesco Galaxy Ethereum ETF.
A última aprovação segue a estreia dos ETFs Bitcoin à vista nos EUA em janeiro. No entanto, ao contrário dos ETFs Bitcoin, os produtos Ethereum ainda precisam da aprovação do formulário S-1 para operar plenamente, o que está suspenso de revisão agora.
Conforme relatado pela Crypto Briefing, o órgão de fiscalização de valores mobiliários começou recentemente a interagir com emissores de ETF em formulários S-1. Leste desenvolvimento também confirmou algumas especulações anteriores de que a SEC não interagiu com os emissores durante o processo de revisão.
Considerando casos anteriores, o exegeta de ETF da Bloomberg, James Seyffart, estima que a SEC pode levar até cinco meses para liberar os fundos à vista do Ethereum para negociação. No entanto, o exegeta sugere que o prazo pode ser estendido.
Principais fatores que influenciam a aprovação
De tratado com o documento de aprovação da SEC, a interdependência entre os futuros do Ethereum e os mercados à vista foi um dos principais fatores que influenciaram a decisão.
Notavelmente, a SEC conduziu sua própria estudo para verificar os resultados de interdependência fornecidos pelas alterações da Bitwise e outros comentaristas, incluindo a Missiva Coinbase e as Cartas de Benchmarks CF. As descobertas da SEC confirmaram as altas correlações relatadas, indicando uma relação robusta entre os futuros do CME Ethereum e os mercados spot do Ethereum.
Outras considerações abordadas no documento de aprovação incluem proteção ao investidor, integridade do mercado, volatilidade e preocupações com risco.
No entanto, Jake Chervinsky, diretor jurídico da Variant, afirmou que a SEC poderia “evitar explicitamente o staking” em seu documento.
Tem havido discussões contínuas em torno da posição da SEC sobre o recurso de piquetagem do Ethereum. Os analistas acreditam que a remoção do componente de piquetagem, ou a asserção de não piquetagem nos registros do ETF Ethereum, é tão importante quanto outros fatores-chave que influenciam a decisão.
Grandes empresas uma vez que Fidelity e ARK 21Shares incluíram inicialmente disposições de staking em seus registros junto à SEC. No entanto, antes do prazo de decisão da SEC, estas empresas alteraram os seus registos para expelir quaisquer referências a staking.
Embora não tenha havido mais comentários dos emitentes de ETF, estas remoções foram provavelmente em resposta à posição da SEC de que os serviços de staking poderiam ser vistos uma vez que ofertas de valores mobiliários não registados.
Historicamente, a SEC demonstrou uma abordagem cautelosa em relação aos serviços de staking.
Por exemplo, a SEC alegou que o programa de staking da Kraken, onde os usuários depositam ativos criptográficos para apostar e lucrar recompensas, era uma oferta de valores mobiliários não registrados, em violação às leis de valores mobiliários dos EUA. O processo terminou com o tratado de US$ 30 milhões da Kraken com a SEC. Posteriormente, a empresa descontinuou seu serviço de piquetagem para clientes de varejo dos EUA.
Outro caso é o processo da SEC contra a Coinbase em junho de 2023. A sucursal também alegou que os serviços de staking de varejo da Coinbase eram títulos.
Por que a aprovação do ETF Ethereum é importante?
A luz virente da SEC para ETFs spot Ethereum sugere, mas não confirma definitivamente, sua posição sobre o ativo subjacente, Ethereum (ETH).
Circularam rumores de que a SEC considera a maioria das criptomoedas, exceto Bitcoin, uma vez que títulos não registrados. Isso está de tratado com as declarações do presidente da SEC, Gary Gensler. No entanto, a recente aprovação do ETF oferece um contraponto potencial.
O diretor jurídico da Coinbase, Paul Grewal, e Jake Chervinsky, diretor jurídico da Variant, interpretam a recente aprovação uma vez que um gesto implícito ao status da ETH uma vez que commodity, visto que as ações do ETF são baseadas em uma commodity.
“Esta semana, oriente dia, foi uma montanha-russa dissemelhante de todas as outras que já vi. A ETH é efetivamente considerada uma commodity uma vez que sempre soubemos que era”, afirmou Grewal.
“…está evidente: “ações fiduciárias baseadas em commodities”, observou Chervinsky.
Por que a mando delegada não importa?
A aprovação dos ETFs Ethereum à vista foi emitida por meio de mando delegada, o que elimina a premência de votos de comissários públicos. Leste tratado suscita preocupações porque permite a qualquer comissário o recta técnico de contraditar e solicitar uma revisão da decisão.
No entanto, James Seyffart, exegeta de ETF da Bloomberg, disse que um pedido de revisão provavelmente não alteraria o resultado.
Segundo ele, os comissários da SEC não permitiriam que a partilha de Negociação e Mercados emitisse tal aprovação, a menos que a maioria deles apoiasse a decisão. Leste consenso entre os comissários sugere um potente tratado fundamental sobre a aprovação.
Eu digo “isso não mudaria zero” porque os comissários da SEC não teriam permitido que a partilha de Negociação e Mercados redigisse/emitisse esta ordem de aprovação por meio de mando delegada, a menos que uma pluralidade de comissários concordasse com essa decisão
-James Seyffart (@JSeyff) 23 de maio de 2024
Em núcleo, a aprovação de ETFs Ethereum à vista sob mando delegada indica que o lançamento desses ETFs é iminente.
A possibilidade de ação coerciva contra entidades vinculadas ao Ethereum
A recente aprovação de ETFs Ethereum à vista foi uma surpresa bem-vinda, mormente dadas as supostas ameaças legais da SEC contra entidades associadas ao Ethereum, uma vez que a Instalação Ethereum e a Consensys.
A sucursal teria iniciado uma campanha para qualificar o Ethereum (ETH) uma vez que um título – uma medida que muitos acreditavam que prejudicaria as perspectivas de aprovação de ETFs baseados em Ethereum.
Leste cenário, combinado com a falta de envolvimento relatada por pessoas com informação privilegiada e uma perspectiva geralmente pessimista por segmento dos emitentes e especialistas de ETF, tornou a decisão favorável de 23 de Maio particularmente inesperada.
Os especialistas especularam que a SEC estava relutante em assinar ETFs vinculados à ETH porque queria qualificar a criptografia uma vez que um título. No entanto, o clima político prevalecente nos EUA parece ter influenciado a SEC a mudar a sua posição e assinar estes ETFs.
No entanto, esta aprovação não significa que as entidades envolvidas estejam completamente isentas. A SEC ainda pode tratar a venda de tokens ETH durante a ICO da Ethereum em 2014 uma vez que um “contrato de investimento”.
Se for esse o caso, provavelmente reflete o processo permitido da Ripple-SEC, no qual a SEC alegou que a venda de XRP entre 2013 e 2020 representava um “contrato de investimento”.
De tratado com uma decisão judicial do ano pretérito, as vendas de XRP no mercado secundário não constituíam um “contrato de investimento”, mas as vendas institucionais foram consideradas ofertas não registadas e vendas de contratos de investimento ao abrigo do teste de Howey.
Fora essas possibilidades, em um cenário menos provável, a SEC poderá não ter a intenção de processar as entidades.
As recentes ameaças legais, incluindo uma dirigida ao Uniswap, podem ser uma estratégia para intimidar ou pressionar empresas criptográficas, em vez de um revérbero genuíno de irregularidades. Esta visão foi anteriormente apoiada por Chervinsky.
A SEC acaba de enviar um aviso do Wells para Robinhood.
O número que eles enviaram sobre criptografia nos últimos meses é surpreendente. É difícil imaginar que eles iriam (ou poderiam) iniciar tantas ações de fiscalização ao mesmo tempo.
Parece que agora eles estão abusando do processo Wells uma vez que uma tática assustadora.
-Jake Chervinsky (@jchervinsky) 6 de maio de 2024
