O Bitcoin subiu 7% nos últimos cinco dias. Você sabe o que isso significa? A mineração de Bitcoin está de volta (até que o preço do Bitcoin caia 5% em um período de cinco dias novamente, posteriormente o qual ele ser assim novamente).
Com o aumento do preço do bitcoin, os preços das ações de quatro das cinco maiores mineradoras de capital lhano (medidos pela taxa de hash totalidade, ou poder de computação gasto para proteger a rede Bitcoin) subiram dois dígitos percentuais.
A única retardatária, a Iris Energy Ltd (IREN), a quinta maior deste quinteto, caiu 15% posteriormente uma relatório publicado na semana passada pela Culper Research no qual a empresa divulgou uma posição vendida na IREN. O motivo da Culper estar fazendo uma aposta pessimista: a inadequação, na visão dos pesquisadores, do site Childress, Texas, da Iris para perceptibilidade sintético (IA) ou computação de cimeira desempenho (HPC).
A IA e o HPC podem parecer não relacionados à mineração de bitcoin, mas essa diversificação se tornou uma forma de os mineradores de bitcoin ganharem moeda, porquê evidenciado por Contrato de IA de 200 megawatts (MW) da Core Scientific (CORZ) com CoreWeave no mês pretérito, o que elevou o preço das ações da CORZ em 40%.
(Talvez se o preço do bitcoin continuar subindo, a inadequação dos sites da IREN para atividades geradoras de receita que não sejam mineração de bitcoin possa tombar no esquecimento, à medida que a empresa transfere recursos de volta para a mineração de bitcoin.)
Em qualquer caso, o que “a mineração de bitcoin está de volta” realmente significa é “bitcoin as ações de mineração estão de volta”, porque numa base pura de “há mais mineradores agora?”, o hashrate do pool sabido aumentou unicamente ligeiramente nos últimos cinco dias (de 663.618 exahashes por segundo para 668.659 Eh/s) em vez de aumentar em 7% porquê seria de se esperar.Nota: não há um ponto de dados “perfeito” para a taxa de hash.) É evidente que a taxa de hash não reagir imediatamente e proporcionalmente a um aumento no preço do bitcoin é bom para as empresas públicas.
Mas se você investigar a narrativa em torno da mineração de bitcoin e verificar o que as empresas de mineração estão dizendo em entrevistas ou registros públicos, você descobrirá que, embora elas ainda estejam focadas na mineração de bitcoin, há muito fragor sobre outras coisas aparentemente não relacionadas ou tangencialmente relacionadas.
IA, ou Computação de Tá Desempenho
Cá está uma manchete chamativa: Gigantes do Private Equity estão cercando mineradores de Bitcoin com atração de IA
E outro: Core Scientific atualizado para comprar de neutro para refletir expansão de HPC: B Riley
E mais uma, porque as coisas boas vêm em três: Setor de mineração de Bitcoin está atraindo crescente interesse de investidores posteriormente concórdia com a Core Scientific: JPMorgan
Na semana passada, escrevi sobre porquê ambos A IA e o Bitcoin usam muita pujança e, aliás, parece que é fácil para as instalações de mineração de Bitcoin serem adaptadas para a próxima grande novidade: IA (ou HPC, se você quiser evitar a reação negativa contra o hype da IA).
Os investidores gostam dessa adaptabilidade. De Will Canny e Aoyon Ashraf, da CoinDesk, “As empresas de private equity (PE) estão finalmente vendo valor nos mineradores de bitcoin (BTC), graças à crescente demanda por data centers que podem fomentar máquinas relacionadas à perceptibilidade sintético (IA).”
Uma pesquisa do JPMorgan sugere a mesma coisa e, curiosamente, a pesquisa do banco de investimento diz que a IREN (a empresa que Culper considera “não pronta para IA”) está melhor posicionada para capitalizar essa tendência de transferência de recursos.
Will Foxley, cofundador da Blockspace Media e apresentador do The Mining Pod, expressou ceticismo sobre as alegações de que as instalações de mineração de Bitcoin são adequadas para fazer a transição para dar suporte à computação de IA.
“Muitos desses mineradores de bitcoin estão unicamente falando sobre porquê podem fazer IA quando, na verdade, não conseguem”, disse Foxley ao CoinDesk.
Engenharia financeira porquê serviço
Eu já argumentei antes sobre isso perfurar o capital é estupidez. Um dos motivos é que isso exige que uma empresa mude para uma mentalidade focada em lucros trimestrais de limitado prazo, quando objetivos de longo prazo (porquê desenvolvimento para perpetuidade ou existência na próxima dez) deveriam ser o foco. Isso também faz com que, se uma empresa estiver com dificuldades, todos saibam, o que pode torná-la vulnerável.
As empresas de mineração estavam enfrentando dificuldades em 2022. A Core Scientific (CORZ) chegou a declarar falência. E isso tudo antes do Bitcoin a redução pela metade em abril de 2024 cortou profundamente as perspectivas de receita dos mineradores. Foi difícil para os mineradores em universal e, porquê há um monte de empresas públicas de mineração, os concorrentes conseguiam identificar exatamente quem estava com dificuldades. A Riot Platforms (RIOT) tentou tirar vantagem dessa situação e fez uma oferta pública de obtenção de uma empresa de mineração menor, a Bitfarms (BITF). Porquê a BITF é pública, a RIOT não precisou recorrer à liderança da BITF e pedir educadamente. Em vez disso, a RIOT comprou muitas ações da BITF em uma tentativa hostil de obtenção. Isso poderia ter funcionado muito se a RIOT estivesse correta em presumir que sua operação era melhor e mais eficiente do que a da BITF, mas nunca saberemos, pois tentativa de obtenção falhou em última instância.
Existem outros truques financeiros por aí que podem aumentar os retornos dos acionistas (ou afundá-los se não tiverem sucesso; as ações da RIOT caíram 25% oriente ano). Um exemplo é ser comprada por concórdia reciprocamente, que é o que a Coreweave tentou fazer depois de fechar seu concórdia de IA com a Core Scientific. A oferta foi rejeitada, mas é revelador que uma empresa de IA com aspirações de desenvolvimento tenha olhado para uma empresa de mineração de bitcoin e pensado: “espere um segundo, precisamos expandir nossas operações rapidamente antes que o paquete da IA passe por nós, e os mineradores de bitcoin têm armazéns que poderíamos adequar para nosso uso, logo deveríamos comprá-los”.
“Acho que algumas dessas empresas de bitcoin estão sentadas em contratos de pujança atraentes e se você é um grande hiperescalador de data center porquê a Coreweave, o que são alguns bilhões de dólares para destruir um site de mineração de bitcoin e lançar um novo data center de IA?”, disse Foxley. “É evidente que a obtenção seria rostro, mas você está apostando que a longevidade do contrato de pujança o paga de volta com base tanto no múltiplo que você vai obter sendo uma empresa pública de IA quanto na receita de unicamente ser uma empresa de IA.”
A Coreweave certamente não pode ser a única empresa de IA pensando isso.
Mineração de outras moedas
As empresas de mineração costumavam minerar ether antes do Ethereum mudou de prova de trabalho para prova de participação e agora essas empresas só mineram bitcoin.
Pelo menos era o que a maioria pensava até que a Marathon (MARA) revelou que estava minerando uma criptomoeda relativamente obscura chamada Kaspa desde setembro de 2023. Kaspa é, pela maioria das medidas, uma criptomoeda completamente aleatória que por casualidade é minerável. A Marathon tinha chegada a espaço e eletricidade para jogar nela, parecia lucrativa, e logo a empresa fez isso porque atividade lucrativa é boa.
“Ao minerar Kaspa, podemos produzir um fluxo de receita diversificado a partir do Bitcoin e que está diretamente vinculado às nossas principais competências em computação de ativos digitais”, disse Adam Swick, diretor de desenvolvimento da Marathon, em um enviado.
Acredito que a mineração de Kaspa, e potencialmente de outras moedas, seja mais uma novidade do que uma mudança concreta na indústria, porque duvido que outra criptomoeda de prova de trabalho ganhe destaque.
Mas a ação da Marathon destaca ainda mais o ponto mais extenso: os mineradores de Bitcoin estão sofrendo por falta de receita e lucratividade, e estão buscando outros lugares além da mineração de Bitcoin para recompensar a diferença.
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