Muito-vindo ao boletim informativo On the Margin, apresentado por Ben Stack, Casey Wagner e Fexlix Jauvin. Cá está o que revelamos em nossa edição incipiente:
- O Banco Meão Europeu liderou a delação de redução das taxas, apesar de a taxa de inflação continuar elevada. Será que o Fed retirará uma página do seu livro amanhã?
- Descubra por que mais empresas estão comprando bitcoin para seus tesouros (dica: todo mundo quer um ativo à prova de inflação).
- Quarta-feira é um grande dia, com os números do IPC caindo pela manhã e o FOMC encerrando à tarde. Continue lendo para saber o que os analistas estão dizendo e o que você deve observar.
Temporada global de redução de taxas
Esta semana marcou o início do ciclo global de redução das taxas, com o Banco do Canadá e o Banco Meão Europeu liderando o processo.
O Banco do Canadá deu o pontapé inicial na quarta-feira passada, reduzindo a taxa overnight em 25 pontos base e sugerindo que, enquanto a inflação continuar a tombar, mais cortes poderão ocorrer. No dia seguinte, o BCE seguiu o exemplo, também cortando as taxas em 25 pontos base.
No entanto, o BCE adoptou uma posição mais agressiva em relação aos cortes futuros, citando a inflação elevada persistente e excluindo cortes adicionais no limitado prazo. Simultaneamente, o BCE aumentou a sua previsão de inflação em 0,2% para 2024 e 2025.
O momento é particularmente intrigante. Normalmente, previsões de inflação mais elevadas levariam a políticas mais agressivas. Alguns argumentam que o BCE, tendo-se encurralado, sentiu-se empurrado a trinchar as taxas para se manter leal à sua orientação futura, apesar do aumento da inflação. Esta medida, argumentam, revela as verdadeiras preocupações do BCE.
Por outro lado, há um argumento suasivo de que o BCE reconheceu claramente uma questão significativa. Num mundo sobrecarregado com elevados rácios dívida/PIB, as taxas de renda elevadas aumentam a fragilidade do sistema financeiro, canalizando uma parcela maior dos rendimentos para o serviço da dívida. Isto complica a política monetária, uma vez que deixar as taxas subirem naturalmente poderia infligir graves danos económicos.
Uma forma de resolver esta questão é manter as taxas de renda baixas e permitir que a inflação exceda as metas durante um período prolongado — uma estratégia conhecida porquê repressão financeira. Esta abordagem reduz os rácios dívida/PIB e permite a desalavancagem da economia sem os duros efeitos da austeridade. A desvantagem é a desvalorização da moeda e a subtracção do poder de compra, principalmente para os aforradores que detêm dívida soberana com retornos inferiores às taxas de inflação.
A repressão financeira funciona até que a inflação fique fora de controlo, forçando os bancos centrais a escolher medidas agressivas de aperto (porquê visto em 2021, quando a Fed passou da minimização da inflação para aumentos rápidos das taxas), ou até que o insatisfação público com a inflação conduza a uma resistência da sociedade contra a política.
A navalha de Occam sugere que o incisão das taxas do BCE pode ser simplesmente uma medida pontual, impulsionada pela sua orientação anterior. No entanto, a teoria da repressão financeira não deve ser rejeitada, uma vez que a história fornece numerosos exemplos, tais porquê as políticas económicas pós-Segunda Guerra Mundial.
À medida que avançamos para a reunião do FOMC e o lançamento do CPI desta semana – ambos agendados para o mesmo dia – vale a pena pensar nisso.
– Félix Jauvin
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O número de dias de negociação consecutivos em que os ETFs de bitcoin à vista dos EUA atingiram coletivamente entradas líquidas – antes que a sequência recorde para o segmento terminasse na segunda-feira.
Esses produtos já estão no ar há cinco meses, exatamente. A categoria viu o moeda líquido entrar em 72 desses 104 dias (um clipe de quase 70%).
O maior ETF de bitcoin, o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, registrou entradas líquidas em 91 dias – tornando-o positivo em 88% das vezes. O IBIT administrava US$ 21,2 bilhões em ativos na segunda-feira.
As entradas líquidas totais para os 10 fundos spot BTC monitorados pela Farside Investors são de US$ 15,6 bilhões. Isso ocorre mesmo com o ETF Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) vendo US$ 18 bilhões em capital de investidor saindo do fundo.
BTC em mais balanços
Mais empresas estão acumulando bitcoins para seus tesouros – uma tática que ficou famosa pela MicroStrategy liderada por Michael Saylor.
Quer estas empresas procurem imitar o MSTR, usem um artifício para aumentar o preço das suas ações ou acreditem genuinamente no BTC, o cenário macro torna a decisão menos tabu do que talvez já tenha sido.
A empresa de software de perceptibilidade de negócios de Saylor começou a armazenar bitcoin em 2020. Sua rima cresceu para 214.400 BTC em 26 de abril – no valor de US$ 14,3 bilhões na manhã de terça-feira.
A Tesla comprou em 2021 US$ 1,5 bilhão em bitcoin “para variar ainda mais e maximizar o retorno sobre nosso moeda”, afirmou em um documento da SEC. A empresa detinha US$ 184 milhões em ativos digitais em seu balanço em 31 de março.
As ações da MicroStrategy subiram 118% no aglomerado do ano. Esta prova de concepção “extremamente bem-sucedida” mostrou a outros que pode ser uma maneira prudente de retornar valor aos acionistas, observou Sam Callahan, crítico de pesquisa da Swan Bitcoin.
Depois, há as novas regras contábeis do FASB, que tornam mais fácil para as empresas manterem bitcoin em seus balanços.
E assim vimos a empresa de investimentos japonesa Metaplanet pretender se tornar a MicroStrategy da Ásia em abril. A empresa de tecnologia médica Semler Scientific comprou US$ 40 milhões em BTC no mês pretérito e a DeFi Technologies revelou nesta semana sua compra de 110 BTC.
“Espero que esta estratégia se torne popular à medida que a inflação continua a desgastar o poder de compra do moeda e seus equivalentes, levando as empresas a procurar alternativas”, disse Callahan.
O presidente da ProChain Capital, David Tawil, disse que não acha que empresas porquê Semler ou DeFi Technologies estejam necessariamente procurando ser uma “júnior da MicroStrategy” – observando que provavelmente não há espaço no mercado para isso. Em vez disso, eles estão usando o BTC para valorização, principalmente neste envolvente macro.
Simples, os primeiros a adotar esta manobra podem ser empresas com menos a perder. Mas jogadores maiores e mais “sérios” provavelmente irão embarcar, disse Tawil à Blockworks.
Ele acrescentou: “E portanto partimos para as corridas”.
– Ben Strack
Feliz relatório do CPI e véspera do Fed Day!
Amanhã é um grande dia. Recebemos o relatório do IPC de maio pela manhã, antes da introdução do mercado; portanto, o Fed divulgará sua decisão e projeções sobre a taxa de juros antes do fechamento.
Primeiro, vamos dar uma olhada no impacto histórico nos preços das ações durante uma semana do FOMC. Uma vez que apontou Nicholas Colas, fundador da DataTrek Research, houve uma mudança nos últimos anos.
De 1994 a 2011, o retorno anual totalidade do S&P 500 ocorreu nos três dias que antecederam as reuniões do FOMC. Essa tendência está, obviamente, morta há muito tempo. Nos últimos 18 meses (durante os quais houve 12 reuniões do FOMC), o S&P 500 subiu somente tapume de metade do período entre segunda e quinta-feira das semanas do Fed.
Mas estrear um dia do Fed com uma sensação do IPC acrescenta um toque jocoso.
Os analistas do JPMorgan esperam que os números mensais de Maio mostrem um aumento de tapume de 0,3% nos preços, o que deverá ter um impacto mínimo nos mercados. Os analistas do UBS esperam também que o valor da inflação anual se aproxime da última leitura de 3,4% registada em Abril, o que deverá ser suficiente para convencer os investidores de que os preços estão, de facto, numa tendência de descida.
De qualquer forma, o impacto do relatório do IPC será de curta duração. O que quer que Jerome Powell diga à tarde – e o que as projecções mostram – responderá à principal questão que um relatório do IPC sempre levanta: o que isto significa para as taxas de renda?
– Casey Wagner
Quadro de avisos
- Tudo está muito depois do aviso de Wells? Apesar de meses de dificuldades regulatórias, as empresas de criptografia permanecem resilientes, disse o patrão jurídico da Consensys, Bill Hughes.
- A Fidelity International juntou-se à Tokenized Collateral Network (TCN) do JPMorgan, anunciaram as empresas na segunda-feira. A Fidelity International tokenizou ações de seu fundo do mercado monetário por meio do TCN, que é construído no Onyx, a rede blockchain privada do JPMorgan.
- Muito a tempo dos últimos comentários sobre a movimentação do mercado de Roaring Kitty, um novo livro no subreddit WallStreetBets está cá. Leia a estudo do Blockworks da editora de opinião Molly Jane Zuckerman cá.
