Quase dois anos em seguida sua explosão espetacular, o cofundador da Three Arrows Capital (3AC), Zhu Su, ofereceu conselhos úteis a Ethena sobre porquê gerenciar riscos.
O fundo de Su explodiu de forma espetacular em 2022, depois de perseguir agressivamente a sua tese do “superciclo”. O 3AC fantasiou os credores e não cooperou com os liquidatários, levando à prisão de Su em setembro, em seguida tentar fugir de Cingapura.
O parceiro de Su no transgressão, Kyle Davies, permanece impenitente e pretende evitar a prisão.
Presumindo ousadamente que os gestores de risco da Ethena iriam querer o seu parecer em primeiro lugar, Su sugere alavancar o lado comprado da negociação para manter subida a “taxa de financiamento” da ETH. Em vez de simplesmente manter a garantia ETH apostada do USDe, ele aconselha usá-la para emprestar mais ETH no protocolo Aave de finanças descentralizadas (DeFi).
Os fundos adicionais seriam portanto usado para comprar swaps perpétuosaumentando a procura por alavancagem e mantendo elevados os rendimentos do USDe.
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A posição da Ethena é conhecida porquê negociação de base, aproveitando a demanda atual por alavancagem de ETH em todo o setor.
O protocolo aceita depósitos em uma variedade de stablecoins que usa para comprar ETH apostado. Esta posição longa é protegida pela venda a desvelado de ETH em bolsas que, oferecido o sentimento do mercado, atualmente ganham uma “taxa de financiamento”. O mesmo protótipo foi adicionado recentemente para estribar o USDe com Bitcoin.
Obter rendimentos em ambos os lados de uma posição coberta permite que a Ethena obtenha um eminente retorno combinado para seus usuários, pelo menos por enquanto. Ethena acumulou mais de US$ 2 bilhões em depósitos desde o lançamento em fevereiro, estimulado pela promessa de altos retornos e pela campanha de pontos (ou ‘fragmentos’).
Grande secção da preocupação com o protótipo de Ethena tem sido sobre a firmeza de uma posição tão grande se as taxas de financiamento se tornarem negativas, porquê aconteceu brevemente durante a instabilidade do mercado no término de semana pretérito.
Se as taxas de financiamento no lado limitado da negociação caíssem o suficiente, elas cancelariam as recompensas de aposta obtidas no lado comprado. Isto desgastaria o base do USDe e, dependendo do prazo, poderia levar a uma desvalorização do “dólar sintético”.
O risco, detalhado nos documentos da Ethena, é muito espargido, no entanto, ainda existem preocupações sobre a rapidez com que o USDe se expandiu e o risco potencial disposto por uma premência repentina de desenrolar posições rapidamente.
Comparações foram feitas entre o USDe de Ethena e o stablecoin algorítmico colapsado UST de Do Kwon, que também ofereceu rendimentos “estáveis” descomunais por meio do protocolo Anchor.
A implosão da 3AC ocorreu na sequência da quebra do mercado precipitada pela dramática desvalorização da UST há quase dois anos.
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Desde portanto, Su e Davies (um tanto ironicamente) lançaram uma plataforma de negociação de pedidos de falência, OPNX. O próprio token da já extinta exchange é caiu 85% em relação ao seu supremo histórico em agosto do ano pretérito.
Porém, nem tudo foram más notícias para Su, que descreveu seu tempo de prisão porquê “uma experiência realmente deleitável em universal”.
