Uma vez que previsto há vários meses, em 10 de janeiro, a Percentagem de Valores Mobiliários dos Estados Unidos aprovou onze fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista de bitcoin.
Esta é uma decisão esperada que não só posiciona o país norte-americano porquê um dos espaços mais importantes para o transacção deste tipo de derivados financeiros, mas também dá às autoridades maior possibilidade de gestão naquele mercado. Isto, por estar no controlo das regras que se aplicam e por ter poder de decisão a nível regulamentar.
“Vamos monitorá-los de perto para prometer que apliquem as regras”, disse Gary Gensler, presidente da Securities and Exchange Commission (SEC), logo em seguida a aprovação dos ETFs. Ele lembrou que esses produtos serão listadas e negociadas em bolsas de valores nacionais registradas nos Estados Unidos.
Uma vez que os EUA são sede das empresas emissoras de ETFs e de seus custodiantes, a supervisão seguirá as mesmas diretrizes estabelecidas para outros produtos similares já existentes no mercado tradicional.
Desde 2004, esta filial tem experiência na supervisão de ETFs à vista de mercadorias não mobiliários, porquê aqueles que detêm determinados metais preciosos. Essa experiência será valiosa em nossa supervisão da negociação à vista de Bitcoin ETP.”
Presidente da SEC, Gary Gensler .
Nesse sentido, Gensler acrescentou que no mercado tradicional existem regras para prevenir fraudes e manipulações, o que também Deve ser seguido no mercado de Bitcoin ETF.
«A Percentagem investigará minuciosamente qualquer fraude ou manipulação, incluindo sistemas que utilizam plataformas de redes sociais. Estas bolsas regulamentadas também têm regras destinadas a resolver determinados conflitos de interesses, muito porquê a proteger os investidores e o interesse público”, insistiu.
O indumento é que todas essas empresas deve reportar periodicamente suas operações perante a SEC e outros órgãos de supervisão dos EUA. Um movimento que parece lógico, mas tem implicações importantes. Com isso terão a capacidade de influenciar, de uma forma ou de outra, a comercialização do resultado.
Isto é verosímil através de alguns dos padrões que serão aplicados aos ETFs aprovados. Entre os padrões, o o regulamentação do melhor interesse do Reg BIe o obrigação fiduciário da Lei dos Consultores de Investimento.
Reg BI, uma regra adotada pela SEC em 2019, exige que as corretoras “recomendem unicamente produtos que atendam aos melhores interesses de seus clientes”.
Segundo esta regra, porquê a própria SEC explicou logo em seguida a aprovação dos instrumentos financeiros, as empresas emissoras de ETF são obrigadas a fornecer “divulgação completa, justa e verdadeira sobre os seus produtos”.
Isto é o que se labareda de “obrigação de desvelo”. Uma exigência que na prática funciona porquê uma faca de dois gumesexplica JW Verret, professor da Universidade George Mason e contador criptoforense.
Um obrigação de desvelo parece bom, mas é uma teoria nebulosa e completamente indefinida no Reg BI. Portanto, presta-se a investidores que processem os seus consultores com base num preconceito retrospectivo, quando o seu investimento não cresce porquê esperavam em seguida o facto.
JW Verret, professor da Universidade George Mason.
Para o perito, trata-se de uma “regulação kafkiana” que solicita que consultores de investimento e corretores aconselhem francamente contra seus clientes a investir nos novos instrumentos. A regra estaria por trás de decisões de empresas porquê a Vanguard, que optou por impedir que seus clientes adquirissem ETFs em sua plataforma.
A SEC ganha poder de decisão nas regras, e há um exemplo
Um teste ao poder de decisão da SEC foi a sua influência sobre os ETFs de bitcoin serem resgatados em moeda e não em espécie. Uma forma de evitar que os investidores manuseiem bitcoins diretamente.
Conforme relatado pela CriptoNoticias, seguindo as diretrizes estabelecidas pela Percentagem, as empresas emissoras de ETF Eles aplicarão o protótipo de troca de moedaem vez de utilizar o mecanismo que permite o reembolso do investimento em espécie (neste caso em bitcoin).
Em oposição ao sistema que permitiria a troca de ações pelos bitcoins mantidos no veículo de investimento, a SEC apresentou um protótipo denominado “Padrão em espécie revisado”. Com isso, ele favoreceu o protótipo que exigirá que as empresas retirem o bitcoin do armazenamento, vendam-no imediatamente e eles devolvem fiduciariamente ao investidor.
Com esse sistema, o órgão federalista garante que seria dada mais flexibilidade ao gestor de ativos. Isto, caso muitos investidores decidam em determinado momento trocar suas ações pelo ativo subjacente.
No entanto, o exegeta do ETF da Morningst, Bryan Armor, lembrou que a maioria dos fundos negociados em bolsa eles usam reembolso em espécie e não em moeda, porque é mais dispendioso.
«Meu pressentimento é que a SEC não quer que os corretores da bolsa mexam nos bitcoins e quer que as criptomoedas passem unicamente da bolsa para o fundo. A única maneira de conseguir isso é os corretores não os receberem porquê reembolso”, disse Armor.
O projecto da SEC limitaria a autocustódia do bitcoinpois caso fosse aplicada a troca em espécie, o usuário teria a possibilidade de receber e dirigir seu BTC.
É evidente assim a capacidade de órgãos porquê a SEC de impor regras. Durante todo o processo de aprovação, ele revisou e solicitou atualizações nas inscrições. Houve muitas mudanças antes de permitir o lançamento de ETFs.
Uma vez que a incerteza regulatória influenciará
“Embora aceitemos a listagem e negociação de certas ações spot de ETF de bitcoin, não aprovamos ou endossamos o bitcoin”, comentou Gensler em seguida a notícia da aprovação. “Os investidores devem ser cautelosos quanto aos inúmeros riscos associados ao bitcoin e aos produtos de quem valor está ligado às criptomoedas”, insistiu.
Tudo nos leva a lembrar que as criptomoedas estão sob intenso escrutínio pelas autoridades governamentais dos EUA, um processo que tem implicado uma visão tendenciosa deste mercado, que se considera estar ligado a actividades ilegais.
Desta forma, Ações judiciais foram ajuizadas contra empresas do setor, adicionado a questões sobre se as criptomoedas são ou não títulos. A oriente saudação, Gensler insiste que não mudou de ideias.
É importante ressaltar que a ação da Percentagem está limitada aos ETP que detêm uma mercadoria que não é um valor mobiliário, o bitcoin. A aprovação não indica zero sobre a situação de outros criptoativos de congraçamento com as leis federais de valores mobiliários, ou sobre o estado atual de não conformidade de determinados participantes do mercado com as leis federais de valores mobiliários. Uma vez que já disse no pretérito, e sem prejuízo, a grande maioria dos criptoativos são contratos de investimento e estão, portanto, sujeitos às leis federais de valores mobiliários.
Presidente da SEC, Gary Gensler
Com suas palavras, Gensler dá a entender que o chamado “ataque regulatório” do governo não vai parar devido à existência de ETFs. Uma teoria apoiada por analistas da financeira JP Morgan, que prevêem um aumento da pressão.
O que foi dito supra significa que o ativo subjacente dos ETFs, neste caso o bitcoin, está imerso num quadro incertoapesar de a SEC qualificá-lo porquê mercadoria. Mesmo que seja uma garantia, muitas das situações que afetam o mercado de criptomoedas afetarão de alguma forma a negociação de bitcoins.
Portanto, uma vez que o horizonte regulatório não é evidente, qualquer pessoa considerando especular em criptomoedas prosseguirá com cautela. Consequentemente, utilizarão o moeda que podem perder e obterão margens adequadas para manter as suas carteiras diversificadas.
Efeitos incertos do processo da SEC contra a Coinbase
Outrossim, devemos levar em consideração a questão do processo da SEC contra a Coinbase, exchange que custodia os bitcoins de 9 dos 11 ETFs aprovados. A empresa foi acusada no ano pretérito de dirigir ilegalmente uma troca de criptomoedas e comercializar valores mobiliários sem autorização.
Legalmente, a forma porquê a SEC valoriza o papel da Coinbase porquê custodiante é impressionante, se ao mesmo tempo questiona a sua legitimidade porquê plataforma de troca.
Não se sabe quais repercussões jurídicas poderão trazer o resultado dessa ação, que ainda tramita na Justiça. A situação do mercado de ETF ficaria complicada se o custodiante fosse sancionado, ou se a maioria dos criptoativos forem títulos declarados.
“A guerra permitido em curso da Coinbase contra a SEC não a impede de assumir uma função de custódia”, disse Ashley Ebersole, conselheira universal da 0x Labs e ex-advogada da SEC, à mídia.
No entanto, ele observa que “se a SEC vencer o processo e uma ordem judicial concluir que a Coinbase violou a lei, isso complicaria as coisas, mormente no que diz saudação à custódia”.
Ainda assim, acredita-se que o indumento de a bolsa estar envolvida com ETFs trabalhará a seu obséquio. «O libido final da SEC é ter supervisão regulatória das bolsas de criptomoedas. “O papel da Coinbase nos ETFs de bitcoin à vista aproxima a SEC de satisfazer esse libido”, disse Nate Geraci, presidente do consultor de investimentos The ETF Store.
Conclui-se, tendo em conta tudo o que foi afirmado, que ao validar os ETFs à vista de bitcoin, o governo dos Estados Unidos não só garante que a regulação destes derivados está sob o seu controlo, porquê também encontra formas de aumentar a sua capacidade de supervisão.