A empresa de serviços financeiros Moody’s Investors Service emitiu uma classificação para o SGD Delta Fund, um fundo em dólares de Cingapura que investe em títulos do governo.
O fundo, emitido pela FundBridge Capital de Cingapura, aproveita a plataforma de tokenização Libeara do Standard Chartered (NASDAQ: SCBFF) em um movimento pioneiro do setor. Os investidores do fundo contarão com a stablecoin XSGD para subscrever as unidades tokenizadas do fundo nos livros públicos Ethereum e Stellar.
Ethereum é uma escolha generalidade para desenvolvedores que constroem um blockchain, sendo um dos primeiros livros-razão do mercado. No entanto, o repto de edificar sobre o Ethereum é a sua instabilidade e incapacidade de escalar. Isto significa que a rede frequentemente sofre alterações e não tem a capacidade de gerar soluções viáveis reais, um poderoso contraste com a blockchain BSV, que foi projetada para escalar ilimitadamente sem comprometer a segurança.
Enquanto isso, os desenvolvedores costumam selecionar o blockchain Stellar por suas taxas baixas. Porém, o que a maioria deixa de levar em consideração são os volumes de transações. O protocolo Stellar é altamente suscetível a aumentos de preços quando os volumes de transações aumentam para mais de 6 milhões, em verificação com o blockchain BSV, cujas taxas de transação caem quando o volume de transações aumenta.
Depois de examinar os activos subjacentes, a Moody’s atribuiu uma classificação AA ao fundo, mas divulgou várias reservas. Os analistas da Moody’s observam que, embora o fundo possa facilmente obter uma classificação AAA, a exiguidade de um histórico anterior na operação de um fundo semelhante pode suscitar preocupações dos investidores.
A dependência de classificação destacou ainda o “tamanho pequeno” do fundo. O emissor, FundBridge Capital, tem menos de US$ 200 milhões em capital comprometido, sem experiência considerável na operação com estratégias líquidas fora da gestão de ativos privados.
“Tem experiência limitada na gestão de títulos governamentais e fundos tokenizados”, lê-se no relatório da Moody’s. “Outrossim, devido à dimensão relativamente pequena do gestor do fundo em verificação com outros gestores de fundos de obrigações semelhantes, nascente enfrenta riscos adicionais, tais uma vez que riscos de pessoas-chave e de perturbação dos negócios.”
Na sua apresentação, a Moody’s questionou a robustez da blockchain para emissão de títulos, citando desafios potenciais uma vez que ataques cibernéticos e mudanças de governança. Embora o Ethereum tenha várias proteções, a dependência de classificação apontou que o pequeno tamanho do Stellar amplifica os riscos de questões técnicas e de governança.
Apesar das desvantagens, vários pontos positivos podem ser obtidos no relatório da Moody’s envolvendo o uso de blockchain, incluindo eficiência e propriedades de economia de custos.
“Positivamente, a tokenização aumentará a transparência e permitirá que investidores na lista branca troquem unidades tokenizadas entre si”, disse a Moody’s.
Medidas de segurança fora do blockchain
Consciente dos riscos associados às emissões baseadas em blockchain, o fundo toma diversos cuidados para prometer a segurança dos investidores. Por exemplo, o fundo está acessível unicamente a investidores institucionais credenciados que cumpram os requisitos de capital dos emitentes, eliminando uma avalanche de investidores de retalho.
Embora os investidores possam subscrever com stablecoins, o fundo permanece solitário, uma vez que unicamente interage e investe com moeda fiduciária uma vez que uma estrato suplementar de segurança.
Espera-se que a Vistra Alternative Investments, administradora do fundo, mantenha um registro de investidores fora da rede no caso de mau funcionamento do Libeara. A exigência de que unicamente investidores com carteiras na lista branca recebam tokens foi saudada uma vez que uma medida preventiva para reduzir as chances de ataques cibernéticos.
