O Ethereum superou o Bitcoin em termos de desempenho de preço, mormente quando olhamos para os períodos de tempo desde seu início, anos de halving e períodos de mercado em subida. No entanto, o ETH tem consistentemente tido desempenho subalterno desde os mercados em baixa de 2018-2019 e 2022-2023. No ano de halving de 2024, pela primeira vez, o Ethereum está consideravelmente detrás do Bitcoin. Na verdade, ele tem tido desempenho subalterno ao do Bitcoin nos últimos três anos.
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A relação ETH/BTC cai para a mínima de 3,5 anos
Embora os fractais, um concepção em que padrões semelhantes se repetem em diferentes períodos de tempo, não sejam um método infalível para prever resultados futuros, eles fornecem um contexto valioso sobre o que pode estar por vir.
Em anos anteriores de halving, a relação ETH/BTC rompeu sua traço de suporte por volta de setembro a dezembro, exclusivamente para iniciar uma tendência de subida no primeiro trimestre do ano de mercado de subida seguinte. Um cenário semelhante pode se desenrolar em 2024, já que o Ethereum mais uma vez rompeu seu suporte. No entanto, desta vez, a situação é mais preocupante. Ao contrário dos anos anteriores de halving, onde a traço de suporte era relativamente recente, o suporte atual em 0,05 se manteve potente nos últimos 3,5 anos, o que sugere uma perspectiva mais pessimista para o Ethereum.
Outro ponto de confrontação pode ser tirado de 2019, quando o Federalista Reserve começou a trinchar as taxas de juros — um movimento que pode ocorrer novamente em setembro de 2024. Em 2019, do momento em que o Fed começou a trinchar as taxas até parar, a relação ETH/BTC caiu 22%.
Não só a proporção caiu em todos esses casos, mas o próprio preço do Ethereum também teve desempenho negativo, exceto em 2020. No entanto, a questão sátira não é exclusivamente se o preço subiu ou desceu; é também se manter Ethereum foi a melhor decisão de investimento. A história mostrou que, em circunstâncias semelhantes, manter Bitcoin provou ser a escolha mais vantajosa — e 2024 pode muito muito continuar essa tendência.
A oferta de Ethereum reverte seu curso e se torna inflacionária.
O fornecimento de Ethereum vinha diminuindo sempre posteriormente a fusão de 2022. A subtracção no fornecimento de Ethereum funciona por meio de um mecanismo chamado “burning”, que foi introduzido com a Ethereum Improvement Proposal (EIP) 1559 em agosto de 2021. Basicamente, uma secção das taxas de transação pagas em ETH é queimada ou removida permanentemente de circulação. Isso reduz o fornecimento totalidade de ETH ao longo do tempo, mormente durante períodos de subida atividade de rede, quando as taxas de transação são mais altas.
A razão pela qual o fornecimento de Ethereum começou a tombar posteriormente a fusão de 2022 foi porque a rede fez a transição de um mecanismo de consenso de prova de trabalho para um de prova de participação. Sob o PoW, novos ETH eram continuamente emitidos para mineradores porquê recompensas pela validação de transações, o que contribuiu para um aumento no fornecimento totalidade de Ethereum. No entanto, com a fusão e a mudança para o PoS, a emissão de novos ETH diminuiu significativamente porque os validadores, que agora protegem a rede, recebem recompensas muito menores em confrontação aos mineradores.
A atualização do Dencun em março de 2024 marcou um ponto de viradela, revertendo essa tendência deflacionária e tornando o fornecimento do Ethereum inflacionário mais uma vez. Ele introduziu proto-danksharding e “blobs”, que otimizam o armazenamento de dados e reduzem as taxas de transação em redes de classe 2. Embora o Dencun tenha melhorado a escalabilidade e tornado as transações mais econômicas, ele também levou a uma grande redução na quantidade de ETH sendo queimada, o que foi um fator crítico para manter o fornecimento do Ethereum deflacionário.
Uma vez que consequência, o fornecimento de Ethereum começou a aumentar, com mais de 213,5 milénio ETH adicionados à circulação desde a atualização de Dencun. Para efeito de confrontação, o fornecimento de Ethereum está agora no mesmo nível que estava em maio de 2023.
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Fluxos negativos de ETF continuam
Muitos esperavam que a aprovação dos ETFs de Ethereum impulsionaria o ETH aumentando a demanda e elevando os preços. No entanto, esse não foi o caso até agora. Em vez disso, as saídas de ETF se tornaram uma preocupação, com um totalidade de US$ 465 milhões saindo desde o início da negociação. O principal impulsionador da tendência é o ETHE da Grayscale, que viu saídas massivas, ofuscando as entradas positivas de outros ETFs de Ethereum. A graduação das saídas de ETHE é tão grande que cria um efeito líquido negativo ao considerar todos os ETFs de Ethereum coletivamente.
Um ETF Ethereum detém uma certa quantidade de Ethereum, e cada ação representa uma fração do totalidade de Ethereum que detém. Quando muitos investidores querem comprar ações de ETF, a demanda pode empuxar o preço das ações de ETF supra do valor real do Ethereum subjacente. Neste caso, os Participantes Autorizados (APs), grandes instituições financeiras que trabalham em estreita colaboração com o provedor de ETF, intervêm. Os APs compram ETH no mercado lhano e trocam com o provedor de ETF por novas ações de ETF, que portanto vendem aos investidores no mercado a um preço mais cimo, obtendo lucro. O processo aumenta a oferta de ações de ETF, o que ajuda a trazer o preço da ação de volta ao valor dos ativos subjacentes.
Por outro lado, quando há baixa demanda pelo ETF, o preço de suas ações pode tombar aquém do valor do Ethereum subjacente. Cá, os APs compram as ações subvalorizadas do ETF do mercado, as devolvem ao provedor do ETF e recebem Ethereum em troca. Eles podem portanto vender Ethereum no mercado lhano a um preço mais cimo, lucrando com a arbitragem. Isso reduz a oferta de ações do ETF e ajuda o preço a se alinhar mais de perto com o valor do Ethereum subjacente.
Simplificando, a venda de ETH por secção dos APs enquanto eles resgatam ações de ETF pode ser uma das razões pelas quais o preço do ETH está insignificante e com dificuldades para se restabelecer.
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Desfecho
Embora os dados atuais possam sugerir uma perspectiva pessimista para o Ethereum, ele continua sendo um ativo fundamentalmente potente. O número de endereços ativos em sua enxovia principal e redes de Categoria 2 continua a aumentar. O Ethereum ainda lidera a indústria de blockchain, mantendo o primeiro lugar em valor totalidade bloqueado (TVL) em plataformas DeFi, com muitos projetos sendo desenvolvidos em seu ecossistema. Outrossim, o Ethereum continua a ver desenvolvimento e atualizações regulares.
No entanto, dadas as atuais condições de mercado e as saídas contínuas de ETFs, o Ethereum pode não ser o melhor investimento no limitado prazo, principalmente durante o resto de 2024. No entanto, conforme olhamos para 2025, a partir do primeiro trimestre, o Ethereum provavelmente recuperará seu ímpeto e poderá mais uma vez superar o Bitcoin em termos de retornos, assim porquê aconteceu em ciclos de mercado anteriores.
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