A economia da China é um sinistro e isso não é sigilo. A mais recente tentativa do governo de estabilizar o yuan e acalmar os mercados está a tombar, deixando os comerciantes e analistas pouco impressionados.
Apesar dos esforços frenéticos do Banco Popular da China (PBOC), o yuan está perigosamente perto do limite fraco da sua margem mercantil e os rendimentos das obrigações estão somente ligeiramente supra dos mínimos históricos. Ações? Eles estão afundando. O índice MSCI China caiu quase 20% desde outubro, aproximando-se do território do mercado baixista.
Analistas dizem que os mercados financeiros da China precisam de mais do que estas meias medidas para restaurar. O que falta é um verdadeiro poder de queima monetário e fiscal, mas Pequim ainda não parece preparada para retirar esse gatilho.
Yuan luta apesar da possante mediação
O PBOC apostou tudo no yuan esta semana, mas a moeda quase não se movimentou. Na verdade, o yuan offshore só conseguiu um proveito semanal fraco de 0,1%. Em terreno, está perigosamente perto do lado fraco da sua filete mercantil permitida.
Para piorar a situação, o BPC tentou pressionar os vendedores a revelado, emitindo uma quantidade recorde de notas em Hong Kong. Adivinhação? Isso também não ajudou muito.
Depois, há o mercado de títulos. O BPC surpreendeu a todos ao suspender as compras de títulos na sexta-feira, uma medida que visa impedir que os rendimentos caiam em lesma. Funcionou? Na verdade. Os rendimentos dos títulos do governo de 10 anos apagaram os ganhos anteriores no final do dia.
Os investidores ainda estão correndo para ativos seguros, sem sinais de retorno da crédito ao mercado tão cedo. Entretanto, a diferença de rendimento entre as obrigações chinesas e norte-americanas permanece grande, tornando os activos chineses ainda menos atractivos para os investidores globais.
Quedas no setor imobiliário
O mercado imobiliário da China, a raiz de muitos dos seus problemas, ainda está em queda livre. Os promotores estão a entrar em 2025 afogados em dívidas, enfrentando petições de liquidação e vendo os preços das suas ações caírem. Nascente sector deveria estabilizar depois de Pequim ter lançado o escora político no ano pretérito, mas em vez disso, está a compelir toda a economia para insignificante.
No outono pretérito, as coisas estavam melhorando. Uma série de políticas de flexibilização monetária e promessas fiscais deram aos mercados um impulso muito necessário. As ações dispararam e o yuan atingiu o nível mais possante em mais de um ano. Mas esse impulso acabou agora. Os analistas salientam que os actuais esforços de Pequim são exagerado pequenos e exagerado tardios.
O PBOC está numa situação difícil. Precisa estimular o prolongamento, mas não pode aventurar deixar o yuan enfraquecer demais. Uma moeda mais fraca poderia levar a saídas de capital, um cenário de pesadelo para os decisores políticos.
Desde Setembro, o banco médio tem evitado reduzir os rácios de reservas obrigatórias dos bancos, optando, em vez disso, por injecções de liquidez mais pequenas e mais direccionadas. Os economistas da Nomura Holdings até adiaram as suas expectativas de outro galanteio nas taxas para o final deste ano.
O Federalista Reserve também não está ajudando. Com os rendimentos do Tesouro dos EUA a subir e o dólar a lucrar força, os investidores globais estão a considerar os activos americanos mais atraentes. Isso é mais uma má notícia para a China.
Hong Kong toma medidas para concordar o yuan
Pequim não se concentra somente nos mercados continentais. O BPC também está a intensificar os seus esforços em Hong Kong. O banco médio anunciou planos para leiloar 60 milénio milhões de yuans em títulos de seis meses em Hong Kong no dia 15 de janeiro. Isto faz secção de uma estratégia mais ampla para estabilizar o yuan e enviar uma mensagem aos vendedores a revelado: não apostem contra nós.
O projecto de jogo do PBOC é essencialmente: utilizar uma combinação de ferramentas para estabilizar o yuan e, ao mesmo tempo, manter os rendimentos das obrigações sob controlo. Estas medidas podem oferecer qualquer consolação a limitado prazo, mas é pouco provável que resolvam os problemas mais profundos que assolam a economia da China.
Para aumentar a incerteza está a próxima posse de Donald Trump, que já sugeriu novas tarifas sobre produtos chineses. Pequim parece estar a retardar as suas maiores opções de incentivo, possivelmente poupando-as para fazer face a quaisquer choques económicos de Washington.
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