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Muito-vindo ao On the Margin Newsletter, trazido a você por Ben Strack, Casey Wagner e Felix Jauvin. Cá está o que você encontrará na edição de hoje:
- Felix compartilha suas conclusões sobre o namoro de juros de ontem do Fed e as projeções econômicas/de taxas futuras do FOMC.
- Um ex-presidente entra em um bar e compra hambúrgueres…com bitcoin. Grande coisa, ou não?
- O que analistas e executivos estão dizendo sobre o último namoro de 50 bps na taxa e uma visão do que observar a seguir.
Analisando mais profundamente a reunião do FOMC de ontem
E assim conclui a reunião mais incerta do Federalista Open Market Committee (FOMC) da última dez. Indo para a reunião, as probabilidades implícitas estavam também divididas entre o Fed indo para um namoro de 25 pontos-base e 50bps.
Porquê se viu, o Fed foi para uma redução de 50 bps com uma votação de 10-1. O único voto dissidente, da governadora Michelle Bowman, foi a primeira dissidência do governador desde 2011. Considerando os discursos do presidente do Fed logo antes do período de blackout, eu esperava mais dissidência, já que muitos estavam falando em ir para 25 bps.
A única coisa que sabemos, no entanto, é que Powell consegue o que quer e é um profissional em construção de consenso. Portanto, 50 bps é o primeiro namoro de taxa desde março de 2020.
Deixando de lado a decisão sobre a taxa, também recebemos a atualização trimestral sobre o Resumo de Projeções Econômicas (SEP) do FOMC, que inclui suas previsões dos economistas e a projeção da taxa dos fundos federais.
Vamos primeiro estudar a previsão econômica:
- O FOMC revisou sua previsão de termo de ano para a taxa de desemprego (UR) de 4% para 4,4%, esperando que ela permaneça fixo em 2025 antes de diminuir em 2026. Considerando que já estamos em 4,2%, e estava em 4,3% há exclusivamente um mês, acho essa previsão um pouco complacente e otimista. A UR tende a ter tendência e tem supino momentum, logo quando começa a subir, tende a continuar mais subida. Pensar que ela vai subir exclusivamente alguns pontos-base a partir daqui parece improvável. Mas semelhante ao SEP de junho, durante o qual eles previram 4%, o FOMC pode estar se preparando para mais flexibilização, já que o comitê disse que não aceita mais fraqueza do mercado de trabalho. Isso pode ser visto uma vez que o preço de tirocínio da opção de venda do Fed, em que qualquer aumento surpresa na UR levará a um aumento ainda maior da flexibilização.
- Acho a falta de mudança na previsão do PIB do Fed surpreendente. Pensar que ficaremos exclusivamente em 2% pelos próximos quatro anos é simplesmente ridículo. Eu veria isso uma vez que se o FOMC simplesmente não tivesse uma leitura clara do prolongamento econômico daqui.
Essa incerteza sobre o caminho daqui para frente também se reflete na previsão do gráfico de pontos do FOMC sobre as taxas de juros futuras:
A dissipação nas visões sobre onde estará a taxa dos fundos federais é enorme, e essa dissipação fica maior à medida que avançamos no horizonte.
Alguns membros do FOMC veem a taxa de fundos chegando sobre 3% em 2025 — o que muitos veem uma vez que a taxa neutra pós-pandemia. No entanto, outros realmente nos veem inferior dessa taxa neutra, o que pode implicar uma política monetária acomodatícia.
Em um horizonte mais distante, o FOMC espera que nos estabilizemos em qualquer lugar entre 2,5% e 3,75%.
No universal, a reunião de ontem enfatizou algumas coisas:
- O FOMC não acolhe nenhuma fraqueza suplementar no mercado de trabalho. Considerando onde a inflação está, ele está pronto e disposto a fazer um grande esforço para tranquilizar, se necessário, para prometer que isso ocorra.
- O comitê está altamente incerto sobre as perspectivas de médio prazo, e há uma grande dissipação nas previsões dos economistas com relação ao horizonte da economia.
- A trajetória de cortes do FOMC é menos agressiva do que o que o mercado precificou, embora não tanto quanto alguns pensavam.
— Félix Jauvin
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O número de dias até a próxima reunião do FOMC, marcada para 7 de novembro.
Sim, a redução de 50 bps aconteceu há exclusivamente 24 horas. Mas é sempre bom continuar olhando para frente, perceptível? A narração regressiva é mormente relevante, oferecido que o Fed deve trinchar as taxas de juros novamente oriente ano.
As projeções dos membros do comitê publicadas na quarta-feira mostram que a meta da taxa de juros média até o final de 2024 cairá na tira de 4,25% a 4,5% — 50 bps inferior do nível atual.
A transação BTC é ouvida em todo o mundo (ou pelo menos no Crypto Twitter)
Parar em um bar de Novidade York em uma quinta-feira à noite dificilmente é um tanto inovador. Mas o candidato presidencial republicano Donald Trump transformou isso em um evento histórico quando fez uma compra usando bitcoin no hotspot de criptomoedas PubKey.
O PubKey — um chamado “bar temático de bitcoin” em Greenwich Village (eles têm um ticker ao vivo exibindo o preço do BTC e uma placa proclamando “moedas digitais de bancos centrais escravizam”) — recebeu o primeiro pagamento feito em bitcoin por um ex-presidente dos EUA (e seus assessores).
Trump pagou aproximadamente US$ 950 em bitcoin por uma rodada de hambúrgueres e cocas diet. A transação foi amplamente sem mediação de Trump, já que ele não parecia ser quem estava segurando seus dispositivos. Veja cá um vídeo.
Houve alguma confusão sobre o motivo pelo qual a transação pareceu demorar mais do que o normal. O delongado foi causado pelos muitos flashes da câmera criando um luz na tela, além da fatura ter sido deixada ensejo por um tempo em preparação para a chegada de Trump, de combinação com Will Cole, superintendente de resultado da empresa de pagamentos em bitcoin Zaprite.
Independentemente de Trump realmente saber ou não uma vez que remunerar em bitcoin (ou se ele sequer se importava com a transação em primeiro lugar) parecia irrelevante para seus fãs bitcoin-maxi. O evento da noite passada foi amplamente aclamado no Crypto Twitter uma vez que um grande sucesso e um ponto de viradela para uma indústria que se sentiu incompreendida e visada pelo governo e pelo público.
Estamos a 47 dias da eleição, logo teremos que ver se Trump divulgará um projecto formal de política de criptomoedas ou compartilhará planos para nomear membros do gabinete focados em criptomoedas.
— Casey Wagner
Analistas e executivos digerem o namoro da taxa do Fed
Escrevemos sobre o namoro da taxa do Fed momentos depois que ele aconteceu ontem, e Felix deu informações adicionais valiosas supra.
Mas uma vez que os analistas e executivos da indústria estão digerindo a mudança? O consenso parece ser: Devemos permanecer de olho no que até agora tem sido um vento favorável para a cripto, já que a perspectiva econômica de longo prazo permanece incerta.
O Bitcoin saltou murado de 6% desde que o FOMC revelou o namoro de 50 bps — passando de murado de US$ 60.000 às 14h (horário do leste dos EUA) de ontem para aproximadamente US$ 63.600 exclusivamente 24 horas depois.
Porquê Chris Aruliah, da Bybit, destacou: taxas de juros mais baixas geralmente geram mais investimentos em ativos de maior risco, uma vez que criptomoedas, devido em secção aos retornos reduzidos dos veículos de investimento tradicionais.
“No entanto, a desaceleração econômica global mais ampla estipulada por indicadores econômicos mais fracos e complexidades geopolíticas está moderando o sentimento dos investidores”, disse ele em um expedido.
Embora o namoro da taxa tenha oferecido um “impulso de limitado prazo” aos mercados de criptomoedas, Aruliah acrescentou: “é crucial permanecer vigilante em relação aos potenciais desafios impostos pela incerteza econômica e pelas flutuações do mercado”.
Ruslan Lienkha, superintendente de mercados da YouHodler, fez um alerta semelhante.
O namoro é favorável para os mercados de ações e oferece um “sinal de risco” para os traders no limitado prazo, ele explicou. Poderia até mesmo repuxar o BTC para mais perto de sua máxima histórica (supra de US$ 73.000, alcançada em março).
Mas a medida, uma vez que alguns indicaram anteriormente, pode ser vista uma vez que uma “medida de emergência” que sugere que o Fed “avaliou mal o momento ideal para flexibilizar”, acrescentou Lienkha.
“Nos próximos três meses, ficará mais evidente se o Fed pode guiar a economia em direção a um pouso suave e evitar uma recessão neste ciclo.”
Até logo, ontem provavelmente foi exclusivamente o primeiro de vários cortes esperados.
O presidente do Fed, Jerome Powell, disse na entrevista coletiva de ontem que o Fed “não está em nenhum curso pré-definido”, acrescentando que as decisões sobre as taxas seriam tomadas reunião por reunião com base na evolução dos dados econômicos.
O banco meão dos EUA “tem muito a seu obséquio” em termos de evitar uma recessão profunda, disse o superintendente de pesquisa da FalconX, David Lawant.
“Esse resfriamento começa a partir de uma traço de base de taxa de juros comparativamente elevada, os balanços patrimoniais das famílias parecem relativamente robustos e a inflação geralmente parece estar tendendo na direção certa”, acrescentou Lawant. “No entanto, choques imprevistos nunca devem ser descartados.”
Há uma eleição presidencial chegando também, é evidente, programada para a mesma semana da próxima reunião do FOMC. Isso deve render alguns dias fascinantes para jornalistas uma vez que nós e leitores uma vez que você.
— Ben Strack
Quadro de avisos
- A BMO Capital Markets elevou sua previsão de termo de ano de 2024 para o S&P 500 para 6.100 na quinta-feira. Brian Belski, estrategista-chefe de investimentos da empresa, foi um dos poucos analistas a prever corretamente o rali do mercado de ações de 2023.
- Duas importantes reuniões do banco meão foram agendadas para quinta-feira. O Banco da Inglaterra se reuniu esta manhã e optou por manter as taxas de juros, o que era esperado. E mais tarde esta noite, ouviremos do Banco do Japão. Analistas duvidam que o BOJ aumente as taxas hoje, mas estão de olho em um aumento em dezembro.
- Em mais um exemplo de um pagamento cripto histórico, o estado da Louisiana aceitou seu primeiro pagamento pela rede Bitcoin Lightning. Foi uma multa paga ao Departamento de Vida Selvagem e Pesca da Louisiana.
