À medida que a MicroStrategy (MSTR) continua a diluir e substituir os acionistas ordinários para aditar bitcoin (BTC) ao seu balanço patrimonial, os membros da empresa continuam a vender suas ofertas.
Enquanto seus líderes se vangloriam das perspectivas de longo prazo da empresa, das previsões multimilionárias de preços do BTC e das compras crescentes de BTC, muitos executivos muito informados estão vendendo ações para remuneração pessoal.
Uma postagem recente no subreddit MSTR, citando dados de novembro, reacendeu as preocupações sobre os arquivamentos do Formulário 4 da Securities and Exchange Commission (SEC) por insiders que divulgaram milhões de dólares em liquidações de insiders. Os touros foram rápidos em indicar o detença desses dados, muito porquê o efeito líquido positivo das vendas diluidoras de ações da MicroStrategy até o momento.
Na verdade, o resultado líquido das vendas de ações corporativas e internas da MicroStrategy nos últimos cinco anos foi indiscutivelmente positivo para os acionistas. Não só o MSTR subiu mais de 2.000% durante esse período, mas suas participações em BTC por ação também aumentaram – mesmo depois o ajuste para diluição de acionistas e vendas privilegiadas.
O prêmio persistente da MicroStrategy por suas participações em bitcoin
Acreditando que a empresa descobrirá serviços lucrativos de seu enorme tesouro e atrairá compradores de títulos voláteis para financiar suas dívidas BTC, os acionistas da MicroStrategy ofereceram um prêmio por suas ações desde o verão de 2023 em relação às participações BTC da empresa.
No momento da publicação, esse múltiplo, casualmente denominado “NAV premium” ou “mNAV”, era 1,89X. Em outras palavras, a capitalização de mercado da MSTR de US$ 78 bilhões é 89% mais rostro do que suas participações em BTC de US$ 41 bilhões.
É por culpa desse múltiplo cortesia dos acionistas ordinários, a MicroStrategy conseguiu aglomerar BTC por ação com base ajustada por diluição e venda privilegiada. Ao longo de 2024, a empresa capturou esse mNAV – que excedeu exuberantemente 3,4X em novembro – para fechar o ano ostentando um “rendimento BTC” de 74,3% em 12 meses.
Evidente, o trajo de 74,3% é muito subordinado aos 86% atuais e muito subordinado ao pico de 240% de Novembro é convenientemente postergado do resumo de final de ano.
Sob a liderança contínua do fundador Michael Saylor porquê presidente, apesar de sua repúdio porquê CEO, a MicroStrategy emitiu incansavelmente dívidas e ações para comprar um totalidade de 450.000 BTC.
Em média, a empresa ganhou 46% em seu transacção obstinado, com o preço do BTC substancialmente superior à sua base de dispêndio de US$ 62.500.
Prêmios de opções e vendas de ações dos insiders da MicroStrategy
A última parcela significativa de vendas privilegiadas por diretores e executivos da MicroStrategy ocorreu em novembro. Naquela fundura, as emissões pré-planeadas de opções de pacotes de remuneração de executivos permitiram que Jeanine Montgomery, Wei-Ming Shao e Stephen Graham convertessem e vendessem milhões de MSTR no mercado.
Saylor também se recusou a perfurar mão de seu privilégio e aproveitou seu prêmio de opções para vender uma grande segmento do recém-criado MSTR em abril de 2024.
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A divergência entre as vendas privilegiadas de baixa e a estratégia otimista de BTC da empresa levantou questões para os observadores do mercado.
Se o BTC realmente vai US$ 3 milhões mesmo no cenário mais pessimista, porquê previu Saylor, as recentes vendas de informações privilegiadas por segmento dos executivos da MicroStrategy poderão ser classificadas porquê uma das negociações mais fracas numa geração.
Por outro lado, se essas previsões são simplesmente uma história para o público que não reflecte a fé dos seus contadores de histórias, estas vendas poderiam ser insights prescientes para investigadores mais curiosos.
