Os ETFs de éter à vista não conseguiram atrair o mesmo tipo de demanda que os ETFs de bitcoin à vista.
Mas isso era uma tarefa difícil, considerando o quão imensamente populares os produtos Bitcoin têm sido.
Os ventos contrários incluem a falta de rendimento de aposta nos ETFs e uma dificuldade em comercializar o Ethereum para os investidores.
Para muitos investidores, o desempenho dos fundos negociados em bolsa (ETFs) de éter à vista (ETH) tem sido decepcionante.
Considerando que os ETFs spot de bitcoin (BTC) processaram quase US$ 19 bilhões em entradas ao longo de 10 meses, os ETFs de ether, que começaram a ser negociados em julho, não conseguiram produzir o mesmo tipo de juros.
Pior ainda, o ETHE da Grayscale, que existia uma vez que um Ether Trust antes de ser convertido em ETF, sofreu resgates massivos e a procura por outros fundos Ether não conseguiu compensá-los.
Isso significa que os ETFs de éter têm, até agora, experimentaram US$ 556 milhões em saídas líquidas desde seu lançamento. Só esta semana, os produtos gastaram US$ 8 milhões líquidos, segundo dados da Farside.
Portanto, por que os ETFs de éter têm um desempenho tão dissemelhante? Existem alguns motivos possíveis.
Colocando os influxos em contexto
Em primeiro lugar, é importante observar que os ETFs de éter só parecem ruins em contraste com os ETFs de bitcoin. Os produtos Bitcoin quebraram tantos recordes que são indiscutivelmente os ETFs de maior sucesso de todos os tempos.
Por exemplo, os ETFs emitidos pela BlackRock e Fidelity, IBIT e FBTC, arrecadaram US$ 4,2 bilhões e US$ 3,5 bilhões cada nos primeiros 30 dias, quebrando o recorde anterior, represado pelo fundo Climate Conscious da BlackRock, que arrecadou US$ 2,2 bilhões em seu primeiro mês, agosto de 2023.
Embora os ETFs de Ethereum não tenham conseguido replicar esses tipos de resultados surpreendentes, três dos fundos ainda estão entre os 25 ETFs com melhor desempenho do ano, de congraçamento com o presidente da ETF Store, Nate Geraci.
O ETHE da BlackRock, o FBTC da Fidelity e o ETHW da Bitwise aspiraram quase US$ 1 bilhão, US$ 367 milhões e US$ 239 milhões em ativos, respectivamente – zero mal para fundos com dois meses e meio de idade.
“Os ETFs de éter à vista nunca desafiariam os ETFs de bitcoin à vista em termos de entradas”, disse Geraci à CoinDesk.
“Se você olhar para os mercados spot subjacentes, o Ether representa murado de um quarto do valor de mercado do Bitcoin. Esse deve ser um indicador razoável de onde a demanda de ETFs de éter à vista termina no longo prazo em relação aos ETFs de bitcoin à vista.”
O problema é que o ETHE da Grayscale abafou o desempenho destes fundos com as suas grandes saídas.
Criado em 2017 uma vez que um trust, o ETHE foi originalmente concebido, por razões regulatórias, de uma forma que não permitia aos investidores resgatar as suas cotas de ETF – o verba ficava recluso no resultado. Isso mudou em 23 de julho, quando a Grayscale obteve aprovação para transmudar seu fundo em um ETF adequado.
No momento da conversão, a ETHE tinha murado de US$ 1 bilhão em ativos e, embora alguns desses ativos tenham sido transferidos pela própria Grayscale para outro de seus fundos – o mini ETF Ether – a ETHE sofreu com quase US$ 3 bilhões em saídas.
É importante notar que a Grayscale experimentou a mesma coisa com seu ETF bitcoin, GBTC, que processou mais de US$ 20 bilhões em saídas desde sua conversão em janeiro. No entanto, o desempenho estelar dos ETFs Bitcoin à vista da BlackRock e da Fidelity mais do que compensou o sangramento do GBTC.
Falta de rendimento de aposta
Uma das grandes diferenças entre o bitcoin e o éter é que os investidores podem apostar no éter – essencialmente bloqueando-o na rede Ethereum para obter um rendimento pago em éter.
No entanto, na sua forma atual, os ETFs Ether não permitem que os investidores ganhem exposição ao staking. Portanto, manter o Ether por meio de um ETF significa perder esse rendimento (atualmente murado de 3,5%) – e pagando uma taxa de governo aos emissores que pode variar de 0,15% a 2,5%.
Embora alguns investidores tradicionais não se importem em penetrar mão desse rendimento em troca da conveniência e segurança de um ETF, faz sentido que os cripto-nativos encontrem formas alternativas de manter o éter.
“Se você é um gestor de fundos competente, com um conhecimento substancial do mercado de criptografia e está gerenciando o verba de alguém, por que compraria um ETF de éter agora?” Adam Morgan McCarthy, comentador da empresa de dados criptográficos Kaiko Research, disse ao CoinDesk.
“Você paga para obter exposição ao ETH (e o subjacente é custodiado na Coinbase) ou você mesmo compra o subjacente e aposta-o exatamente no mesmo fornecedor em troca de qualquer rendimento”, disse McCarthy.
Marketing Ethereum para clientes
Outro travanca para os ETFs de éter é que pode ser difícil para alguns investidores entender o principal caso de uso do Ethereum porque ele procura liderar em diversas áreas da criptografia.
O Bitcoin foi criado com um limite rígido de oferta: nunca existirão mais de 21 milhões de bitcoins. Isto torna relativamente fácil para os investidores vê-lo uma vez que “ouro do dedo” e uma potencial proteção contra a inflação.
Explicar por que uma plataforma de contrato inteligente descentralizada e de código desobstruído é importante – e, mais importante, por que o Ether pode casar valor – é outra tarefa.
“Um dos desafios para os ETFs de éter penetrarem no mundo 60/40 Boomer é porejar seu propósito/valor em uma frase de efeito fácil de entender”, Eric Balchunas, comentador de ETF da Bloomberg Intelligence. escreveu em maio.
McCarthy concordou. “O Ether é um pouco mais multíplice para transmitir às pessoas – não foi construído para um exposição de elevador”, disse ele ao CoinDesk.
Não é de contemplar, logo, que o fundo de índice criptográfico Bitwise tenha recentemente lançou uma campanha publicitária educacional destacando os benefícios tecnológicos do Ethereum.
“À medida que os investidores aprendem mais sobre stablecoins, finanças descentralizadas, tokenização, mercados de previsão e muitas outras aplicações alimentadas pelo Ethereum, eles abraçarão com exalo a tecnologia e os ETPs Ethereum listados nos EUA”, disse Zach Pandl, gerente de pesquisa da Grayscale. CoinDesk.
Desempenho de preço ruim
Há também o veste de que a própria ETH não teve um desempenho tão bom em confrontação com o BTC levante ano.
A segunda maior criptomoeda por capitalização de mercado subiu exclusivamente 4% desde 1º de janeiro, enquanto o BTC subiu 42% e continua pairando em torno de seus máximos históricos de 2021.
“Um fator que contribui para o sucesso dos ETFs de bitcoin, que permanecem principalmente voltados para o varejo, tem sido o espírito bicho dos investidores e o terror de perder, que foi mantido pelo aumento de 65% do BTC no lançamento do ETF e pelo subsequente lucro de 33% desde logo, ”Brian Rudick, diretor de pesquisa da empresa de transacção de criptografia GSR, disse ao CoinDesk.
“A queda de 30% no preço da ETH desde o lançamento de seus ETFs prejudicou muito o exalo do varejo em comprar os fundos”, acrescentou Rudick. “O sentimento em torno do Ethereum é ordinário, com alguns vendo-o recluso entre o Bitcoin uma vez que o melhor ativo monetário e o Solana uma vez que o melhor blockchain de contrato inteligente de supino desempenho.”
Avaliação pouco sedutor
Finalmente, existe a possibilidade de os investidores tradicionais simplesmente não acharem a avaliação do Ether sedutor nesses níveis.
Com uma capitalização de mercado de murado de US$ 290 bilhões, o Ether já tem um avaliação mais elevada do que qualquer banco no mundo, exceto o JPMorgan Chase e o Bank of America, que estão em US$ 608 bilhões e US$ 311 bilhões, respectivamente.
E embora isso possa parecer uma confrontação entre maçãs e laranjas, Quinn Thompson, fundador do fundo de hedge de criptografia Lekker Capital, disse à CoinDesk que a avaliação do Ether também parece subida em confrontação com as ações de tecnologia.
A avaliação do Ether “ao lado de outros ativos é agora mais feia porque não há justificativa para seu preço em qualquer tipo de estrutura de avaliação”, disse Thompson. escreveu em setembro. “Ou o preço tem de descer ou um novo quadro de avaliação geralmente aceite para o activo precisa de ser amplamente aceite.”
