Muitos investidores em ativos digitais comparam-se com o bitcoin, pelo menos psicologicamente. Quer o bitcoin seja ou não o benchmark claro, certamente tem sido difícil de vencer nos últimos anos – tão difícil que alguns participantes do mercado parecem prontos para jogar a toalha em relação aos alts. Mas o bitcoin sempre foi tão difícil de vencer?
Revisamos dados de 2019 para os 150 principais tokens por capitalização de mercado (excluindo memecoins e com um requisito de volume mínimo nas principais CEXs) para ver o que foi necessário para vencer o bitcoin ao longo dos anos. Escolhemos os 150 principais tokens uma vez que ponto de partida para ilustrar o universo de tokens que um gestor de uma estratégia de tokens líquidos, com algumas considerações de liquidez e AUM razoável, pode estimar de forma realista. Observe que até o final de 2020, havia menos de 150 tokens que atendiam a esses requisitos (por conta do filtro de liquidez).
Com esse universo em mente, examinamos quantos tokens entre os 150 principais, em um determinado dia, superaram o bitcoin no ano seguinte. Em certos pontos de 2019 e 2020, parece que vencer o bitcoin foi fácil, com muitos tokens superando-o por uma ampla margem (ao setentrião de 1000% sobre o retorno geralmente estelar do próprio bitcoin, em média). Além do mais, não era necessária muita exploração fora da graduação de capitalização de mercado para encontrar os tokens que superavam o bitcoin, com uma classificação média de capitalização de mercado dos outperformers de aproximadamente 30 antes de 2020.
Pós-2021, o quadro é dissemelhante. Exclusivamente 10-20% dos 150 maiores venceram o bitcoin em qualquer período de 365 dias nos últimos anos, com desempenho superior médio em relação ao bitcoin também moderando para tapume de +100%. A classificação média de capitalização de mercado dos tokens que superam o bitcoin nos últimos anos também subiu – oscilando em torno da marca de classificação 60-80.
O que isso nos diz? Por um lado, é evidente que tomar os vencedores exige muita habilidade – talvez mais agora do que há cinco anos. O mercado de criptomoedas evoluiu desde os dias inebriantes de política monetária fácil, com resultados tangíveis agora esperados para seguir a visão de projetos criptográficos crescentes. Ainda assim, os números sugerem que selecionar unicamente alguns nomes de grande fé poderia deixar um investidor com baixas chances de vencer o Bitcoin.
É também evidente que os projetos mais pequenos continuam a ter um potencial significativo e que, embora o mercado criptográfico tenha maduro, o desempenho dos principais nomes, mesmo num universo com liquidez e tamanho limitados, ainda é significativo (>100% em relação ao bitcoin).
Esses pontos sugerem que os retornos nos mercados de criptomoedas hoje seguem em grande secção uma distribuição do tipo lei de potência, com um punhado de outperformers capazes de gerar um resultado universal positivo para um portfólio. Para nascente término, a diversificação ainda parece subestimada pelos investidores no espaço dos tokens líquidos. Ainda em grande secção um conjunto de empresas em tempo de arranque, os investidores poderiam beneficiar da filiação de abordagens de diversificação ao estilo do capital de risco, ao mesmo tempo que colhem os benefícios do mercado secundário líquido. As Alts têm um horizonte sumptuoso, mas isso não significa que investir será fácil.
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